前达拉斯联邦储备银行行长、现高盛副董事长罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）近日表示，债券交易员正在为美国国债收益率加入“Warsh 溢价”，因市场尚未完全读懂美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的政策信号。
卡普兰在接受 CNBC 采访时指出，当前市场对紧缩的定价远高于美联储自身的预测。他表示，自 9 月份沃什召开新闻发布会后，市场的再定价行情就已经启动。
卡普兰为何认为存在“Warsh 溢价”？
美联储于 9 月 16 日将基准利率上调 25 个基点至 3.75%～4%，这是自 2023 年以来的首次加息。在此期间公布的点阵图显示，今年还有加息空间。
卡普兰认为，市场目前仍难以准确解读沃什的立场，因为其本人未提交任何利率预测。因此，投资者对美债要求更高的风险补偿，这种溢价正是“Warsh 溢价”的本质。
与此同时，美国长期国债收益率出现大幅拉升。10 年期美国国债收益率已升至 5.25% 附近，刷新自 2007 年以来新高，较去年同期高出逾 100 个基点。卡普兰认为，部分涨幅正来自于这种溢价因素。
柴油价格构成第二重风险溢价
卡普兰还指出，伊朗战争风险可能导致柴油价格长期高企，成为另一重风险溢价。他强调，柴油成本已经开始渗透到 30～40 种商品中。
此外，乌克兰空袭导致俄罗斯超过一半的炼油厂停工或受损。SimCorp 全球投资决策研究主管 Melissa Brown 对TheStreet表示，美联储对供给侧的通胀压力几乎无能为力。
尽管如此，卡普兰仍建议跳过 10 月加息，将加息窗口留待 12 月。他的观点与纽约联储主席 John Williams 保持一致，Williams 的发言近期也降低了市场对10 月加息的预期。
不过，卡普兰认为债券市场或许并未真正读懂美联储的意图。
“我认为市场或许高估了美联储实际会采取的行动，但时间会给出答案。”
——罗伯特·卡普兰，高盛副董事长，来源CNBC
卡普兰补充道，如果油价和柴油价格趋稳，将有助于国债收益率回落。通常，收益率上行会给包括比特币（$BTC）在内的风险资产形成压力。而美元自 6 月以来表现最强劲的一个月，可能进一步增大这种压力。
最终，“Warsh 溢价”是否消退，可能不只取决于美联储主席的表态，同样取决于全球柴油行情的走向。
来源：BeInCrypto 中文（综合编译与客观梳理）
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