山寨币交易者行为正在重演 2025 年 10 月顶部前的动向：现货交易量与交易所存款均飙升至自当年牛市高点以来的峰值。
与此同时，另一个衡量山寨币强势的指标显示，目前的行情尚未符合“山寨币季”的正式定义。
交易者涌入山寨币，热度直追 2025 年牛市
据 Glassnode 9 月 28 日报告，当前整体加密货币现货交易量已接近比特币（$BTC）现货的 4 倍，这一比例创下自 2025 年 9 月以来新高。
该数据显示，主流资金正加速流出比特币以外市场。Glassnode 指出，这类风险偏好往往会同步出现于比特币局部顶部。
“对于高风险资产的需求，历来常与比特币局部高点对应。”
分析师 Darkfost 指出，包含以太坊（$ETH）在内的山寨币总市值 Total2，自 6 月起已吸纳超 3,710 亿美元资金，短短数月涨幅达 45%。
数据还显示，行情已在更广泛币种中扩散。8 月时，币安（Binance）上线的山寨币中有 80% 价格低于 200 日均线；目前，仅剩 13% 跌破该均线。
BeInCrypto 报道，自 9 月 20 日时，70% 山寨币价格站上该趋势线。最新数据显示，该比例已攀升至 87%。
交易所存款激增，行情复现牛市周期
Darkfost 进一步表示，山寨币流入交易所的存款量已达到自 2025 年 10 月牛市峰值后的最高点。
目前，山寨币在币安的每周存款交易量已逾 22,700 笔，Coinbase 平均达 8,300 笔，其他交易所总计约为 32,000 笔。
该分析师将存款数据与 Total2 的相对强弱指数（RSI）中新出现的看跌背离进行了对比。通常，这类背离信号意味着上涨动能正在减弱。
“这轮变化表明，当前整体山寨币市场正陷入某种阶段的狂热。但从历史经验来看，这种动态很难长期维持，最终热度会逐步消退。”该分析师指出。
不过，Darkfost 补充指出，目前的山寨币存款规模依然低于上一轮牛市初期。此外，BeInCrypto 早前也注意到，近期山寨币杠杆率重演了2025 年 10 月暴跌前的类似走势。
资金在表象背后流向少数热门板块
CoinGecko 数据显示，市场整体的广度数据掩盖了本周资金分布的差异。Quant（$QNT）作为周一的表现突出币种之一，7 天内大涨约 269%。
此次行情发生在 The Clearing House 选择其 Overledger 技术打造代币化存款网络之后。Hedera（$HBAR）亦在 24 小时内上涨近 27%。
迷因币板块却表现低迷。Dogecoin（$DOGE）本周下跌近 9%，Pepe（$PEPE）同期跌幅约为 21%。隐私币方面走势也趋冷，Zcash（$ZEC）24 小时内大跌约 12%。
这种分化的涨跌格局，正契合当前山寨币季节指数仍维持在 53 的局面。
山寨币季节指数长期徘徊中性区间
Blockchaincenter 的山寨币季节指数自 9 月 2 日由“比特币季”切换至“中性”阶段。该指数用于衡量过去 90 天内，前 50 大加密资产中有多少币种的涨幅跑赢比特币。指数达到或超过 75 时，行业普遍认定为“山寨季”启动。
加密评论员 Ash Crypto 给出了更为乐观的解读。他指出，去除前十主流币的 OTHERS/BTC 月线图已突破长达 4 年的下降趋势线。
他补充称，该图表已经确认出现多头动能交叉，整体走势与 2021 年迷因币季开启前的行情极为相似。
当前该指数距离正式确认迷因币季还差 22 个点数。至于能否在 Glassnode 和 Darkfost 发出警告信号之前达标，这将成为市场在十月关注的焦点。
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来源：BeInCrypto 中文（综合编译与客观梳理）
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