过去一个季度，预测市场的 $1 合约累计成交额达到历史新高，达 1,880 亿美元，交易额集中在 7 月至 9 月之间。而实际买方所支付的资金仅为其中一小部分。
据 CryptoRank 数据显示，该季度成交额环比增长近 70%。其中，Kalshi 占据了大部分市场份额，但其主力产品是否属于博彩，正成为美国法院争议的焦点。
预测市场真的有这么大吗？
这一总额是按照每份合约的最大兑付金额计算，而非实际成交价格。对此，皮尤研究中心做出了说明。
“每份合约按其 1 美元名义价值（即预测正确时的最大收益）计入总额，而不是交易时的实际价格。”皮尤研究中心解释称。
也就是说，即便有合约仅以 0.20 美元成交，该合约仍被计为 1 美元的总量。
具体来看，据 DeFi Rate 数据显示，上季度，Kalshi 平台买方共计支付约 410 亿美元，购买金额高达 1,420 亿美元的合约。换算下来，平均每 1 美元合约的实际支付价格仅为 0.29 美元。
在 Polymarket，大多数个人用户最终未能盈利。Galaxy Research 的统计仅计入真实个人账户，未包含机器人行为。
“290 万个‘散户’账户中，有 69.2% 最终亏损。”Galaxy披露。
自 2020 年以来，这部分用户合计亏损高达 3.389 亿美元。
Kalshi 体育合约缘何引发法律争议？
Kalshi 是一家受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的预测市场交易所。今年 3 月之前，其市场成交量还与竞品 Polymarket 处于均势。
随后，Kalshi 实现了反超。据DefiLlama数据显示，自 4 月中旬起，Kalshi 的每周领先优势持续保持至今。
体育合约成为主要推动力。Pew 研究显示，仅在 6 月与 7 月，Kalshi 上与体育相关的交易规模就超 580 亿美元。根据 DeFi Rate 统计，过去一个月，全平台用户在体育板块的支出占比高达 68%。
“预测市场在 2026 年第三季度的交易量创纪录地达到 1,880 亿美元，环比增长近 70%，较 2025 年第三季度增幅高达 21 倍。Kalshi 作为增长的主引擎，体育合约约占其第三季度交易量的 40%。”CryptoRank指出。
不过，俄亥俄州和田纳西州将此归为“赌博”范畴。9 月 25 日，联邦上诉法院对此做出裁决，认同该定义，具体判决详情。而早前，另一家上诉法院曾在新泽西州支持 Kalshi 的主张。
这项裁决将授权俄亥俄州与田纳西州对 Kalshi 售卖体育合约的市场范围进行限制，这两个州在行业消费中占比极高。
与此同时，Polymarket 也正面临类似监管压力，其中包括纽约针对 Polymarket 涉嫌非法赌博的诉讼等案件。
来源：BeInCrypto 中文（综合编译与客观梳理）
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