本周，美国现货比特币（$BTC）ETF 投资者在两日内撤资高达 7.29 亿美元。由于 $BTC 回升至 ETF 平均建仓成本，持有人似乎将“回本”视为离场信号，纷纷套现离场。
但这一数据背后，实际上呈现出明显分化。贝莱德（BlackRock）旗下的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）10 月期间净增持，而富达（Fidelity）Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）单一产品的净流出甚至超过全市场总和。
比特币 ETF 持有人为何在回本点集体抛售？
彭博情报 ETF 分析师 James Seyffart 预计，美国现货比特币 ETF 的平均建仓价为 81,722 美元。当 $BTC 在 9 月底突破该水平时，他曾公开提醒这一“回本”现象。
两周后，这一安全垫已基本被消耗殆尽。根据 BeInCrypto比特币市场行情，$BTC 当前报 81,607 美元，24 小时下跌 2.2%。
按照这个价格计算，ETF 持仓平均已再次略微“被套”。
投资者未等出现持续反弹便选择离场。根据Farside数据，10 月 7 日，美国现货比特币 ETF 单日净流出 4.85 亿美元，直接扭转此前一日 1.19 亿美元的净流入局面。
紧接着 10 月 8 日再流出 2.44 亿美元。两日之内，10 月初的涨幅被悉数吞噬，月度净流出合计达 4.07 亿美元。
回本离场是一种投资者常见的心理行为。长期承受浮亏的投资者一旦解套，往往会选择止盈退出，这也令建仓均价水平成为新的心理压力位和阻力区间。
比特币 ETF 集体撤出，还是富达自身问题？
细分基金层面数据揭示出更具体的情况。根据 Farside 统计，10 月 1 日至 8 日的资金流向主要集中在少数几家头部产品。
| 基金名称 | 10 月 1 日至 8 日净流量 |
|---|---|
| Fidelity FBTC | –4.08 亿美元 |
| ARK 21Shares ARKB | –2.15 亿美元 |
| Grayscale GBTC | –7,890 万美元 |
| Bitwise BITB | –5,220 万美元 |
| BlackRock IBIT | +3.33 亿美元 |
| 全部美现货比特币 ETF | –4.07 亿美元 |
FBTC 单一基金的流出额度已超过了全市场的净流出总额。10 月以来，该基金六个交易日中有五天录得资金流出。
相比之下，贝莱德（BlackRock）的 IBIT 吸纳了 3.325 亿美元。若不计算贝莱德相关基金，其余现货 ETF 合计净流出达 7.399 亿美元。
但一旦比特币达到盈亏平衡价，IBIT 亦未能幸免。10 月 7 日，该基金单日净流出 2.077 亿美元，创下本月最大撤资纪录。
这呈现出明显分化，显示抛售压力主要集中于特定投资者群体，而非整体投资者集体撤离比特币敞口。
压力同样波及到以太坊。根据 Farside 数据，美国现货以太坊 ETF 已连续 8 个交易日净流出，自 9 月 29 日以来资金流失 6.413 亿美元。BeInCrypto 此前跟踪了以太坊 ETF 连续净流出现象。
9 月行情反弹期间，现货 ETF 曾扮演主力买家，仅 9 月 21 日至 9 月 30 日便吸收超 23 亿美元资金。但这一需求现已更趋于某一价格区间，而非基于长期坚定持有的信念。
当前市场更大考验在于：当盈亏平衡点不再容易成为退出通道后，这些基金能否重新吸引新买盘入场。
来源：BeInCrypto 中文（综合编译与客观梳理）
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