据 Chainalysis 数据显示，意大利、葡萄牙和新加坡持有地理定位的美元国债代币化资产份额，均高于美国本土持有者。美国持有比例位列第四，占比 10.5%。
其 2026 年北美报告指出，海外稳定币及国债代币化购买者，正为美国债券带来更多需求。
“零售化”渠道切入“批发”市场
截至 2026 年 7 月 1 日的 12 个月内，国债代币化市场规模同比增长 125%，从 68.6 亿美元增至 154.2 亿美元。美国国债已成为链上最大真实世界资产（RWA），占所有代币化 RWA 总价值的 42.8%。贝莱德（BlackRock）旗下 BUIDL 基金在 8 月下旬重新登顶此类产品榜首。详情点击。
绝大多数地理归属价值，分布在美国以外。意大利投资者占比高达 29.9%，葡萄牙和新加坡分别为 18.8% 和 18.2%。
尽管日本持有者人数最多，占全球定位用户的 16.4%，但实际持有金额仅占 0.4%。Chainalysis 指出，市场主要由少数大型海外持有者主导，同时也有广大零售群体以小额形式参与布局。
报告指出，代币化不仅降低了投资门槛，也无需开设美国券商账户。因此，里斯本、新加坡等地的普通投资者也能直接购买以往仅面向机构的国债产品。
调研发现，这类投资者更倾向于长期持有国债代币，而非将其用于抵押。同期内，国债类借贷业务萎缩 23%，是唯一出现收缩的 RWA 借贷品类。
Chainalysis 补充称：“海外投资者购买美国国债代币化产品，实质是在为美国国债创造需求，而非本国国债。”
数字美元亦走相同路径
稳定币则为海外投资美国国债提供了第二套渠道。美国发行的稳定币，底层资产大多为短期美国国债。报告同样指出，全球投资者购买美元稳定币，本质上也在持续拉动美国国债需求。
美元锚定稳定币同样在市场中占据主导地位。数据显示，美元稳定币占整体稳定币订单簿成交量的 99.1%，而欧元稳定币仅占 0.45%。即便在欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）改善了发行环境后，欧元稳定币的市场表现依然落后。
以 Circle 发行的 $USDC 为例，截至季度末，$USDC 流通总量已达到 733 亿美元，同比上涨 19%，可见其规模之大。
对于美元稳定币的偏好，在加拿大市场同样明显。截止 2026 年 6 月，加元订单簿的稳定币成交占比已由一年前的 30% 提升至 44%。其中，$USDC 占据主导地位，采用加元稳定币的成交量则非常有限。
加拿大 Web3 协会执行董事 Morva Rohani 表示，这一趋势正对加拿大带来不利影响。她指出，用户购买美元稳定币，实际上加大了对美国国债的需求，原本这些流动性本可以流向加拿大国债市场。
“这一趋势已引起加拿大政策制定者的高度关注，”Rohani 强调。
渥太华方面也在积极为本土稳定币铺路。2026 年 3 月 26 日，《加拿大稳定币法案》顺利获得皇家同意，为加元锚定代币的合规化落地扫清障碍。不过，完整的监管体系仍有待配套政策细则进一步完善。
目前，加元稳定币与美元稳定币相比，市场份额仍十分有限。Chainalysis 指出，要实现赶超，本土稳定币不仅需要立法保障，更依赖市场认可度的提升。
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来源：BeInCrypto 中文（综合编译与客观梳理）
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