本周，比特币在两项主流技术指标上均显示出转为积极动能，结束了近 10 个月的空头局面。知名“库存-流量”模型（Stock-to-Flow）创始人 PlanB 分享了相关信号，但他也质疑，行情是否真的会如此“简单明了”？
他的疑问并非没有道理。截至目前，$BTC 价格报 81,679 美元，过去 24 小时内下跌 1.7%，低于其图表所示的 83,094 美元关键位。
比特币牛市信号，是否预示新周期开启？
PlanB 分享了一张来自 Block Horizon 数据平台的图表，追踪了比特币“市值与已实现市值比率”（MVRV）的动能变化。MVRV 指标通过对比总市值与所有币的持有成本总和，衡量比特币相对估值水平。
从历史数据来看，MVRV 动能指标显示绿色时，往往对应比特币牛市，而转为红色，通常意味着处于熊市阶段。该指标自 2025 年底进入红色后，于 10 月 13 日重新转绿，读数达到 +0.07，标志着阶段性逆转。
值得注意的是，2026 年熊市周期中，该指标下探至 -0.4 附近触底，相较 2018 年和 2022 年约为 -0.55 的历史低点，幅度明显收窄。
为何“牛市反转”信号不一定意味着底部已现？
分析师 Quinten Francois补充指出另一个重要信号——比特币周线移动平均线指标（MACD）。该指标在连续 44 周为负后，首次回升至零轴上方。
回顾历史，类似的技术反转在 2019 年和 2023 年均曾出现，但后市表现大相径庭。2023 年时，该信号后，比特币价格从约 25,000 美元一路飙升至 70,000 美元以上。
但 2019 年这波信号后，$BTC 虽一度上冲至 13,800 美元附近，却最终在 2020 年 3 月跌破 4,000 美元。此外，上月还有一项50 周均线信号，在时隔 45 周之后重现。
比特币“四年周期”是否已经被彻底打破？
BeInCrypto 专家理事会成员 Eric Crown 表示，市场情报的周期“日历”模型已然失效。Krown 在社交平台上指出：
目前仅剩下两种可能：
1. 如果比特币在 7 月已见底，那就是提前触底，周期被打破（无效）
2. 如果比特币于今日之后才见底，那就是滞后于周期，依然失效
无论如何，比特币周期日历都已经“失效”了。
按往年行情，底部通常出现在每轮牛市顶部约一年后，即预期会在 2026 年秋季见底。Benjamin Cowen 曾预测本轮周期将在 10 月触底，但在 9 月时已承认其看跌观点未能实现。
但实际上，7 月 1 日比特币已跌至 57,800 美元，提前约三个月触及关键位置。
主流资金是否已提前计入牛市预期？
根据 CryptoQuant 的分析师共识指数（由 164 位分析师投票产生），该指数已从 7 月 2 日的 -18.3 跃升至 10 月 13 日的 +49.2。同期内，看涨分析师占比也从 37% 激增至 84%。
但比特币价格并未同步上涨。CryptoQuant 数据显示，比特币在 9 月底一度触及 87,000 美元高位，如今的现价则比高点低约 6%。
链上动能、价格走势和分析师情绪目前全都指向同一方向。如果减半驱动的周期理论已不再主导市场，比特币下一阶段的走势，或许要取决于这一高度一致的市场共识能否在现实考验下站稳脚跟。
来源：BeInCrypto 中文（综合编译与客观梳理）
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